房價穩了,物價漲了,然后呢?

2019-08-11 15:45| 來源:未知

房價穩了,物價漲了,然后呢?

進入下半年,一個明顯的特征那就是房價止漲了,不過,另一頭物價又上漲了。

社科院發布6月《中國住房市場發展月度分析報告》,一線城市新房價格平均環比下跌0.615%。二線城市新房價格平均環比上漲0.146%。10大重點城市二手住房成交量指數比5月下降了26%。

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這就說明,經歷了年初那波小陽春后房價算是穩住了。今年1-4月,樓市開始熱起來,居民杠桿率也隨即提高1.1%,后來4月22日的政治局會議重申“房住不炒”,緊接著樓市開始收緊,后來的房企海外發債被限、信托資金進入房地產被整頓、房貸利率上升,短期政策作用力之下,房價又穩住了。

不過,房價止跌,物價似乎在接替上漲,根據國家統計局8月9日公布的數據,7月份,全國居民消費價格同比上漲2.8%,創近17個月新高,漲幅連續5個月處于“2時代”。其中,食品煙酒價格同比上漲6.7%,鮮果價格上漲39.1%,豬肉價格上漲27.0%。

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CPI上漲一是受非洲豬瘟影響,二是受中美博弈因素影響,聯訊證券李奇霖團隊認為,考慮到去年四季度國際油價暴跌,測算四季度單月CPI同比有超過3%的風險。

房價和CPI都是衡量價格的指數,但CPI并不包含房價,也不包含與普通老百姓密切相關的教育費用,所以把這兩個都納入的話,真實的物價肯定是低估的。但是正是因為CPI不包括房價,因此CPI反映的是最基本的生活用品價格,窮人往往對這個指標比較敏感,也對管理層制定貨幣政策提供極其重要的參考。

其實,反映物價的指標除了CPI外,還有PPI,PPI是工業生產者價格指數,包括工業生產者出廠價格指數以及工業生產者購進價格指數,在這當中生產資料權重占到75%,當企業需求旺盛時,PPI往往會上漲,反之會下跌,所以PPI也是反映經濟冷熱的重要指標。

最新的數據是,7月份,PPI同比下降0.3%,連續3個月下跌。

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基于此我們可以發現,當前經濟有兩大尷尬:

第一,CPI和PPI背離,理論上說兩者應該是正向關系,但最近一個月,CPI不斷上漲,而PPI卻在不斷走低,CPI過快上漲可能引發通脹,而PPI下跌過快會引發通縮,這個時候應該降息好呢,還是加息好呢?兩難。

第二,CPI和GDP背離,中國二季度GDP增長6.2%,一季度增長6.4%,面臨下行壓力。

美林時鐘理論告訴我們,經濟活動分為復蘇期、過熱期、滯漲期、衰退期。對于這四個階段的特征可以用GDP和CPI衡量,GDP下跌、CPI上漲可以理解為滯漲期。

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在這個階段,由于前期投入太多,企業庫存增加,商品積壓,企業投資回報率降低,經濟下行,GDP下跌,但是由于原材料依賴處在高位,CPI依然非常高。即這個階段的特征是GDP低,CPI高。

在滯脹期,因為CPI在高位,貨幣當局為了防止經濟過熱,往往通過加息來應對,但現實情況下,GDP、PPI等都不支持加息,反而是需要低利率的市場環境,這同樣是尷尬。

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8月份,美國、新西蘭、印度、泰國等國家接連宣布降息,反而是中國央行按兵不動,考慮到下調基準利率對房價、宏觀杠桿率影響太大,未來不到萬不得已不會降息,還有可能通過政策手段降低貸款利率。

央行數據顯示,6月份全社會貸款加權平均利率為5.66%,同比下降0.28個百分點。這個層面上講,這也算是一次降息了,只是沒動到房貸利率,也沒有動到基準利率。所以這是一次對實體經濟的一次定向降息,穩住房價的同時,也在穩增長。

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