下半年貨幣政策走向與財政政策研判

2019-08-09 10:14 | 來源:未知

下半年貨幣政策走向與財政政策研判

在今年經濟內外部壓力這么大的情況下,房地產和貨幣政策,這兩個過去十年的“靈丹妙藥”沒有被祭出來救火的跡象。導致最近很多投資人還拿不準未來貨幣政策的脈搏。如今的政策的確有一些貌似矛盾的點。諸如既然房住不炒,為什么又放寬自貿區的購房。諸如杭州提高了房貸利率,因為很多金融機構總量控制,但卻又有二次抵押貸款的說法在傳播。很多投資人都認為這類似于左右手互搏。而今天,金融板塊盤中的表現,可能會讓投資人更摸不著頭腦。

下半年貨幣政策走向與財政政策研判,為何過去十年的兩大神器不用

 

個人判斷,如今的貨幣政策趨向和過去略有不同,并不是說寬松還是緊縮,貨幣的基調是穩健,但同時也強調了逆周期調節增加信貸投放。而關鍵不在于投多少信貸,而在于調節貸款結構。金融系統的貸款結構將逐漸傾向于制造業貸款和拉動消費的貸款,逐步減少對于房地產領域的支持。所謂一步向前,一步后撤,有進有退的形成一個信貸對沖。

年中會議提到了“六穩”,其核心第一條就是“穩就業”,為了就業國務院也成立了就業工作領導小組。而從產業吸附就業人口這個主題引申開去,那么一定是制造業吸附就業人口最多。而且我國本身就有龐大的制造業從業人口。

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最近一段時間就業情況發生了變化,外部一些風險導入,導致制造業出現了短期的萎縮。另一方面房地產對于制造業的擠出效應已經產生了共識。于是中央提出了“房住不炒”,也在會議明確了“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。這個基調很明確的改變了未來財政政策和貨幣政策導向。

預計我國的貨幣政策的結構調整將類似于日本的產業政策,將主要通過引導直接融資產業傾斜的方式來引導產業機構調整。而未來在財政政策上面,“鐵公基”的投入模式會發生根本性的轉變。未來的投入的模式將是:基礎設施短板和新型科技性基建。基礎設施短板好理解,實際上依然是一部分的舊城棚戶改造為主,輔助于交通,污水電力。最主要的是新興科技型基建,這以5G的投入為主,附帶未來大量的基礎設施。甚至包括前段時間對于電子游戲競技行業的支持。很多的產業將是往新興科技上靠,用來誘導產業升級和新科技技術應用的普及。

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上面很復雜,總結為:金融政策,偏向于逆周期投放資金帶動投資,但是在這個過程中重點是調結構而不是信貸增加。而財政政策,重點在于更多的高科技基建投入而不是傳統的“鐵公基”。整個政策重點依然在調結構和穩杠桿之中。

在過去很多年房地產的牛市當中,已經為中國投資人樹立了堅不可摧的房地產只漲不跌的投資理念,以至于房地產成為中國社會一個最多被討論的行業。然而,政策的細微之處正在轉換這些重點。有時候要擺脫地產經濟很難,需要時間。但是大趨勢上希望A股投資人給予制造業更多的信心。

科技基建諸如5G,制造業諸如消費電子。比如海康威視、大族激光、信維通信,京東方,無論是華為概念股,還是京東方那樣的面板企業,如今都有一定的外部負面影響,短期即使買入也不能立竿見影。但是根據政策支持導向,投資人可以在長周期上分散的投資。

昨天瑞達利歐有說過:“當我們看清楚再去投資,往往會付出更高的買入成本”。有時候利空未必就是惡魔,對于很多長期投資人,利空是很好的伙伴。巴菲特也說他喜歡下跌。所以,很多時候投資是反人性就體現在這里。

如果你從逆周期的角度,也許現在已經是周期的底部拐點。

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